Un cóctel de factores se conjugó en la semana para que regrese la volatilidad financiera. El dólar paralelo se despertó, subió 6% en todos los segmentos, y la brecha -que hace pocos días estaba debajo del 5%- se amplió hasta regresar a los dos dígitos y se duplicó con respecto al valor de la semana previa. Como resultado, el Banco Central (BCRA) tuvo que volver a usar reservas para frenar la suba.
El dólar blue cerró a $1160 y la brecha con el oficial mayorista quedó en 13,2%. Por su parte, el dólar MEP avanzó hasta los $1142,20, un 11,4% por encima del oficial. Finalmente, el contado con liquidación alcanzó los $1166,32 y la brecha cambiaria terminó la semana en 13,8%.
“El spread entre el dólar financiero y el oficial volvió a niveles de principios de noviembre. Si bien sigue sin representar un nivel elevado, como el de 55% visto en julio, lo llamativo probablemente haya sido la velocidad con que se dio tal suba. Lo cierto es que el ‘contado con liqui’ mostró variaciones diarias de hasta 4% esta semana, las cuales no se veían desde la implementación de la Fase 2 en julio”, apuntó GMA Capital.
La intervención oficial más agresiva se vio el miércoles y cortó una racha de casi un mes y medio sin participación oficial en el mercado de dólar financiero. “La reacción del BCRA venía siendo tímida y casi oculta, pero hacia final de la rueda salió fuerte, con mucho volumen”, señaló Outlier, y apuntó que algunos operadores estimaron ventas por US$200 millones ese día. El jueves también se estima que hubo venta de divisas por parte del BCRA en el segmento financiero, aunque en menor magnitud.
Dólar: las razones de la suba
Las razones detrás de la suba del dólar paralelo tienen que ver, según Outlier, con una baja de la demanda de pesos después del pico de la primera quincena de diciembre, la depreciación del real y el deterioro del precio internacional de los granos.
“Esto no implica negar o minimizar que estamos viendo flujo de salida en activos y fondos denominados en pesos que terminan alimentando la demanda privada de divisas, sino sólo explicar las razones. Que en buena parte tienen que ver con pesos que, producto del pago de aguinaldos, pasan de las empresas a las familias”, agregó Outlier.
Sobre el final de la semana, el comunicado de la Reserva Federal de Estados Unidos tras el recorte de tasas tampoco ayudó: el organismo prevé que la tasa de interés internacional se mantendrá alta por más tiempo, lo que redunda en un fortalecimiento global del dólar.
Tal como señaló un reporte de Max Capital: “La intervención de esta semana habría más que duplicado la media mensual. Un dólar más fuerte a nivel mundial, un real más débil y unos precios de la soja más bajos, combinados con menores ventas de los exportadores a través del blend, en un período de mayores compras para el turismo y las importaciones, habrían disparado la presión, y el Gobierno probablemente intervino para evitar un salto considerable, buscando mantener una estrecha brecha cambiaria”.
A su turno, el economista Fernando Marull, socio de FM&A, consideró que la devaluación del real generó incertidumbre y cierre de posiciones de carry trade. Esto es, las ventas de bonos en moneda local para pasarse a dólares. De todos modos, el analista resaltó que las ganancias de esa estrategia superaron el 30% en dólares a lo largo de los últimos tres meses.
Por otra parte, indicó que el despertar de los dólares paralelos puede tener que ver con una mayor demanda de MEP antes de las vacaciones de verano. Ese efecto, indicó, se podría moderar a partir de la próxima semana, cuando el dólar tarjeta tenga un 30% menos de recargo por la eliminación del impuesto PAIS y quede en un valor cercano al del tipo de cambio financiero.
A la vez, Marull consideró que todavía el campo tiene unos US$1300 millones para liquidar en el mercado financiero y recordó que el BCRA tiene poder de fuego para seguir interviniendo. Esos dos factores aportarían oferta adicional en el contado con liquidación, cuyo precio funciona como una referencia para el dólar MEP y el blue.