El Gobierno sabe que necesita sumar reservas para garantizar la continuidad del esquema cambiario y mejorar su perfil de pagador ante los inversores internacionales antes de intentar colocar bonos de deuda en el mercado internacional.
Con los datos cerrados de noviembre, la consultora Outlier calculó que el Tesoro compró unos US$1450 millones durante ese mes, pero sólo US$350 millones fueron en operaciones de mercado. Los restantes US$1100 millones fueron aportados por el Banco Central, por lo que las reservas netas -el indicador que evalúa el FMI- siguieron retrocediendo.
En esa línea, desde Ieral estimaron que al cierre del mes pasado las reservas netas mostraron un saldo negativo de US$15.600 millones.
“El tema es si, bajo las actuales condiciones, y aun teniendo en cuenta la fuerte mejora de expectativas tras las legislativas, la entrada de capitales en 2026 tendrá suficiente magnitud para financiar el déficit de cuenta corriente y, al mismo tiempo, favorecer una recuperación sostenida de las reservas del Banco Central”, expresó un trabajo de ese instituto de la Fundación Mediterránea.
El ministro de Economía, Luis Caputo, anticipó este miércoles que la compra y acumulación de reservas se hará de acuerdo con el incremento en las necesidades de pesos y la profundidad en el mercado cambiario. “Si esa compra de dólares es contra aumento de la demanda de dinero, entonces, como queremos nosotros, lo vamos a poder hacer contra un pasivo no remunerado”, explicó.
Precisamente, una de las alternativas que se plantean los analistas es que las mayores necesidades de pesos de diciembre generen una oportunidad adicional para que el Tesoro pueda recomponer sus depósitos en moneda extranjera y fortalecer las reservas.
“La velocidad a la que esto pueda ocurrir tiene que ver con el ritmo al que se incremente la demanda de pesos, pero hay que subrayar que esta variable clave responde, en el corto plazo, a condiciones iniciales relativamente favorables, dado lo desmonetizada que está la economía“, indicó Ieral, en línea con las declaraciones de Caputo.
No obstante, los analistas de esa institución consideraron que, a mediano y largo plazo, la recuperación de la demanda de pesos estará ligada a la sustentabilidad del programa económico, de su capacidad para empalmar estabilidad con crecimiento y la generación de empleo.
Compras “inteligentes”
Con todo, y salvo que la demanda de pesos sea tal que hunda la cotización del dólar, las compras oficiales en el mercado tendrán que ser acotadas. Este martes, el tipo de cambio mayorista terminó menos de 4% por debajo del techo de las bandas cambiarias.
Si el Tesoro sale a comprar grandes sumas, el precio de la divisa escalaría rápidamente y obligaría al BCRA a vender reservas. “No puedo pretender comprar US$100 millones por día en un mercado que está operando US$200 millones porque lo único que haría es artificialmente llevar el precio del dólar hacia arriba”, graficó Caputo.
“Lo que nosotros buscamos es generar estas compras de manera inteligente, que es que no afecte a la gente. Que no genere volatilidad en el mercado de cambios y que no genere inflación. Por lo tanto, la mejor forma de hacer eso es que sea acompañada por un incremento de la demanda de dinero”, afirmó el ministro.