El Gobierno cerró este miércoles un préstamo REPO por US$ 2.000 millones con siete bancos internacionales. La operación fue pactada por un plazo de 2 años a una tasa del 8,25% anual con la entrega de bonos en garantía. El objetivo es acumular reservas mediante el endeudamiento y reducir el riesgo país, una condición clave para volver a los mercados internacionales de deuda.
El REPO es una forma de financiación entre bancos en la cual una de las partes (en este caso, los privados) compran títulos (al BCRA) a cambio de prestarle dólares, con el compromiso de que el vendedor los recompre en un plazo y precio convenido. En esta ocasión, los bancos internacionales serían los mismos que en enero pasado (Santander, BBVA, Citi, JP Morgan y Morgan Stanley) y se sumaron otros dos.
Según el comunicado oficial, el Banco Central amplió en US$ 2.000 millones el monto en operaciones de pase pasivo (REPO) con títulos BOPREAL Serie 1-D. «En la subasta realizada hoy, el BCRA adjudicó el total licitado entre siete bancos internacionales de primera línea, ampliando así la cantidad de contrapartes respecto a las operaciones concertadas en la primera ronda, en diciembre de 2024», dijo la entidad.
El préstamo contempla una tasa de interés equivalente a la tasa SOFR en dólares estadounidenses más un margen de 4,50%. «Esto resulta equivalente a una tasa fija anual del 8,25%, considerando las cotizaciones de los swaps de tasa fija-flotante para el plazo equivalente, lo que representa una reducción de 55 puntos básicos respecto del costo estimado en la licitación anterior», señaló el Central.
El BCRA indicó que los términos de amortización y repago son «idénticos» a la operación anterior, con vencimiento final en abril de 2027. El 3 de enero, anunció un REPO de US$ 1.000 millones a 2 años y 4 meses a una tasa del 8,8% anual y entregó activos por cerca de US$ 1.700 millones. En ese caso, el riesgo país era de 620 puntos básicos, mientras que hoy es de 666 puntos, pero podría bajar tras el anuncio.
El préstamo forma parte de las medidas que anunció el equipo económico el lunes para intentar incrementar las reservas sin que el Banco Central intervenga entre las bandas. El Gobierno quiere evitar inyectar pesos para seguir bajando la inflación y también necesita divisas para cumplir la meta del Fondo Monetario. El problema es que solo una fracción del REPO cuenta para el cálculo.
«En el staff report del FMI, figura que para el caso de las reservas netas (que son las que se monitorean) se podrá computar solo lo que exceda de US$ 1.500 millones. Vale decir que si el repo es por US$ 2.000 millones, las reservas netas, según metodología FMI, se estarían reforzando en US$ 500 millones«, dijo el economista del IERAL, Jorge Vasconcelos.
Según sus cálculos, las reservas brutas subirán a US$ 40.500 millones y las netas serán negativas en US$ 7.300 millones, por lo que faltarían US$ 4.700 millones para lograr la meta de fines de julio. El ministro de Economía, Luis Caputo, ganó tiempo al postergar la revisión que estaba prevista para junio. Así todo, sin el impulso del campo en la segunda mitad del año, la necesidad de dólares será desafiante.
El próximo 13 de julio vencen US$ 4.500 millones con acreedores privados y, si se incluyen los pagos al FMI y organismos multilaterales, la cuenta suma US$ 9.500 millones en lo que resta del 2025, según Quántum. Por otra parte, Fundación Capital estima un déficit de cuenta corriente de mayo a diciembre de US$ 10.000 millones por la salida de dólares por importaciones y turismo.
En otras palabras, el Gobierno deberá financiar unos US$ 20.000 millones de la deuda y el rojo generado por el esquema de dólar «barato». La estrategia de Caputo es cubrirlo con el crédito del FMI, el REPO y la emisión de bonos con suscripción en dólares por hasta US$ 7.000 millones, además de los pesos en la cuenta del Tesoro, producto del superávit obtenido con ajuste del gasto público.
En esa línea, la CNV exceptuó este miércoles a fondos extranjeros del límite diario de $ 200 millones para transferir bonos al exterior y venderlos en dólares, y este jueves el BCRA eliminará el parking para facilitar el ingreso de capitales especulativos. «Los dólares financieros están cubriendo el faltante de dólares que muestra el déficit de bienes más servicios«, señaló Carlos Pérez, director de Fundación Capital.