Con los datos oficiales que publicó el Banco Central (BCRA) al cierre de octubre, el costo de la estrategia de intervención con reservas en el dólar financiero para mantener la calma cambiaria llegó a US$790 millones en cuatro meses.
“Fueron US$202 millones en octubre, frente a los US$109 millones de septiembre, los US$140 millones agosto y los US$326 de julio. Sumando en total, unos US$790 millones durante los últimos cuatro meses. Esto es desde que se anunció el mecanismo de intervención que provee el seguro de cambio implícito en paralelos. Con lo cual ese número puede interpretarse como su costo hasta el momento”, puntualizaron desde la consultora Outlier.
Así, se observa que el monto usado para intervenir en el mercado financiero y bajar la cotización del tipo de cambio se duplicó entre septiembre y octubre. Las ventas de reservas fueron efectivas: tanto el dólar MEP como el contado con liquidación cayeron 6,9% de punta a punta del décimo mes del año.
Los analistas de Outlier explicaron que ese mayor nivel de participación oficial se vio especialmente durante la segunda mitad de octubre, como respuesta a la incertidumbre cambiaria que aportó la última parte de la contienda presidencial en Estados Unidos.
Una vez despejada esa incógnita y con el triunfo de Donald Trump confirmado, la incertidumbre se redujo significativamente. Así, las presiones se invirtieron e impulsaron a la baja al dólar financiero. “Con lo cual, la intervención con bonos y su costo se tienen que haber reducido de forma significativa”, dijeron en Outlier. Los datos oficiales recién se conocerán a fin de este mes.
La justificación del Gobierno
A contramano de los pedidos del FMI, la política de vender reservas para comprar pesos fue anunciada a mediados de julio por el Gobierno, tras la escalada que llevó al dólar blue a tocar los $1500 y a los financieros a superar los $1400. Los analistas del mercado interpretaron que el movimiento apuntaba, precisamente, a aumentar la oferta de dólares en el segmento financiero y así contener el precio.
Los argumentos oficiales para la intervención cambiaria con reservas son diferentes. “En cuanto a la decisión de volcar dólares al CCL, está medida no tiene un objetivo cambiario, sino uno primordialmente monetario y antiinflacionario. El objetivo es cerrar una de las últimas fuentes de emisión monetaria endógena que aún persistía”, había explicado el jefe de Gabinete, Guillermo Francos, en el penúltimo informe que presentó al Congreso.
El diagnóstico del equipo económico es que, como las compras de dólares a los exportadores en el mercado oficial aún no son voluntarias porque el cepo los obliga a vender, la emisión resultante podría no corresponder a un aumento genuino de la demanda de pesos.
“Con el objetivo de eliminar cualquier vestigio de expansión de la oferta monetaria no deseada y con ello continuar eliminando factores monetarios que generen inflación, se decidió absorber la cantidad de pesos generados en las compras de dólares a los exportadores en el mercado MULC, ofreciendo parte de las reservas compradas en el CCL. El objetivo no es afectar el tipo de cambio del CCL, sino evitar el aumento de la oferta monetaria no deseada”, sostuvo el informe oficial.