Esta semana el equipo económico del ministro Luis Caputo empezó a rendir una suerte de examen ante una comitiva del Fondo Monetario Internacional (FMI), el primero desde que en abril se firmó el acuerdo por US$20.000 millones. Arrancó este martes, cuando un grupo de técnicos del organismo arribó a Buenos Aires y mantuvo una serie de reuniones para mostrar el rumbo del programa oficial.
Los encuentros entre el Gobierno y la misión técnica del FMI tienen por objetivo cerrar la primera revisión del nuevo acuerdo firmado bajo el programa de Facilidades Extendidas (EFF, por sus siglas en inglés). Los encabeza el nepalí Bikas Joshi, se desarrollan entre el Ministerio de Economía y el Banco Central, y está previsto que se extiendan toda la semana.
Durante estos días, Caputo y sus funcionarios presentarán cifras que den cuenta de la evolución del entendimiento, ya que el Ejecutivo debe cumplir con una serie de objetivos macroeconómicos acordados con el FMI, fundamentalmente el superávit fiscal y la acumulación de reservas.
En relación con la primera variable, el acuerdo establecía que, hasta mayo, el Gobierno debía registrar un superávit primario acumulado de $6 billones. De acuerdo a estimaciones privadas, en los primeros cinco meses del año quedó cerca de los $7 billones.
Además, el Gobierno se comprometió a que este 2025 el resultado primario sea de 1,6% del PBI y hasta mayo, llegó al 0,8%; es decir, ya se cubrió la mitad de la meta anual. Por este motivo, en el Ministerio de Economía suelen repetir que en materia fiscal están “sobrecumplidos”.
Pero en el aspecto donde el Gobierno afronta mayores complicaciones es en la acumulación de reservas. A pesar del préstamo con entidades internacionales que cerró el Banco Central y de la colocación de bonos en dólares por US$1500 millones, las reservas netas quedaron lejos del compromiso, por lo que los especialistas descuentan que habrá que pedir un waiver -o perdón- al organismo por ese incumplimiento.
Al 13 de junio de 2025, las reservas netas debían ubicarse en -500 millones de dólares. Pero la fecha acordada originalmente quedó postergada, por lo que en el equipo económico relativizan esa pauta y aseguran que hay que observar las metas anuales.
“De acuerdo a la metodología que contempla el acuerdo con el FMI, las reservas netas están en US$7139 millones. Sin tener en cuenta los pagos y colocaciones de deuda del Tesoro, de acá a fin de año deberían aumentar en US$8300 millones”, estimó Pedro Siaba Serrate, Head of Research & Strategy de PPI.
“Habrá que ver si no hay un retoque de las métricas, en especial después de que el nivel inicial de reservas, al momento del anuncio del nuevo programa, seguramente estuvo mucho más estresado del planeado cuando se negoció la meta”, agregó Siaba Serrate.
En la misma línea, en Outlier evaluaron: “Se vuelve a confirmar que Argentina incumplió la meta de reservas del 13 de junio. Como la revisión y el desembolso están aparentemente suspendidos sin definiciones concretas, no podemos saber si la misma se pospone manteniendo el monto, pero cambiando la fecha de corto”.
“Igualmente, la meta de septiembre indica una variación de reservas negativa en US$600 millones respecto del cierre de 2024. Si bien puede parecer más accesible, no hay que olvidar que el próximo 9 de julio el Tesoro tiene que afrontar pagos por más de US$4000 millones por vencimientos de intereses y capital de Bonares y Globales, y que eso impacta en el cálculo de reservas del acuerdo porque el mismo incluye los depósitos del Tesoro en moneda extranjera: US$3995 millones al 18 de junio”, sumaron.
Tras la agenda de trabajo en Buenos Aires, la comitiva del FMI regresará a Washington, donde se procesará la información relevada en esta visita técnica. Recién entonces podría haber un comunicado oficial del organismo sobre el resultado de la primera revisión. Si logra convencer al organismo, el país podría acceder a un nuevo desembolso por US$ 2000 millones.