La primera semana del nuevo esquema cambiario impulsado por la administración de Javier Milei, luego del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), terminó sin sobresaltos, pero con algunas alertas. ¿Qué puede pasar en los próximos días?
Desde la mirada del economista Fausto Spotorno, la inflación del mes en curso cerrará “en torno al 3%”, un dato que se ubica por debajo del 3,7% registrado en marzo. “No hay, por ahora, un incremento producto del fin del cepo. Sí esperamos que en mayo suba”, explicó.
Agregó que las recientes medidas no generarán un impacto inmediato sobre los precios. “En abril esperamos 2,9%, quizá llegue a 3%. Será más baja que la de marzo. En la primera quincena hubo caídas de precios importantes, por caso el cajón de tomate, que en marzo, estaba $50.000 cayó en abril a $25.000”, graficó y consideró que buena parte de los aumentos registrados en alimentos durante marzo se debieron a factores estacionales, con excepción de la carne. “En abril, antes de que se anunciara la salida del cepo, nosotros vimos cómo se cayeron esos mismos precios que habían subido”, subrayó.
Aunque advirtió que, si bien por el momento no se perciben aumentos vinculados a la salida del cepo, la medida podría impactar en mayo, con una inflación que se acercaría nuevamente a los niveles de marzo.
Por su parte, el economista y asesor presidencial, Miguel Boggiano, se mostró optimista respecto al futuro inmediato. “Para junio o julio probablemente se verá una inflación por debajo del 2%”, afirmó en declaraciones a Radio Rivadavia.
Además, consideró que la baja en la cotización del dólar observada en las últimas semanas podría contribuir a un alivio en los precios.
La consultora PxQ destacó que «en el corto plazo, el éxito del programa vendrá determinado por la capacidad del Gobierno de evitar una espiralización de la inflación y morigerar el impacto sobre la actividad económica».
Para contextualizar el posible traslado a precios, PxQ analizó la dinámica inflacionaria posterior a distintos saltos cambiarios entre 2008 y 2023. “En promedio, en los primeros 6 meses después del salto cambiario se traslada a precios el 80% de la magnitud del salto”, indicaron. No obstante, marcaron una excepción significativa respecto a la salida del cepo de 2015-2016: «tuvo un traslado a precios bajo comparado con el resto de las experiencias recientes: 60% en los siguientes 6 meses después de la corrección cambiaria».
“Hay razones para pensar que esta vez es diferente”, sostuvo la consultora, que enumeró factores que podrían amortiguar o potenciar el impacto. Entre los primeros, mencionaron la corrección de precios relativos, el superávit fiscal, una economía más abierta y tasas de interés neutras o positivas. Entre los riesgos, subrayaron el nivel elevado de inflación y el bajo stock de reservas, aunque este último podría ser compensado con el ingreso de desembolsos, sobre todo el proveniente del FMI por U$S12.000 millones.
En tanto, la consultora EcoGo comenzó un nuevo relevamiento de precios entre el viernes y el lunes, sin detectar “grandes saltos” en los valores. La economista Rocío Bisang explicó que «es probable que parte de la suba se haya ‘priceado’ en las últimas semanas del mes, dado que se esperaban modificaciones en el esquema cambiario y puede que no todos los comercios hayan modificado sus precios a la espera de ver qué pasaba este lunes».
EcoGo proyecta para abril una inflación del 3,8%, teniendo en cuenta además el arrastre estadístico que dejó marzo. Esta visión es compartida por Marina Dal Poggetto, quien sostuvo en declaraciones radiales que «es probable que el IPC de abril sea parecido al de marzo o esté algo arriba», consignó el portal Ámbito.
¿Cuál fue el impacto del fin de la restricciones cambiarias?
En cuanto a la decisión política de salir del cepo, el analista financiero, Javier Timerman, cuestionó el tono eufórico adoptado por el oficialismo tras el inicio del nuevo esquema. “No se puede medir el éxito o fracaso de un plan por lo que pase en un día, dos, tres o cuatro”, sostuvo en una entrevista radial.
Durante la conversación abordó los efectos iniciales del esquema de bandas cambiarias acordado con el FMI). Si bien reconoció que la apertura podría generar condiciones favorables para atraer capitales, advirtió que sus efectos no serán inmediatos. “Abrir el cepo da la confianza de que si alguien invierte va a poder retirar su dinero, esas son cosas positivas desde el punto de vista de atraer inversiones pero pueden venir en un año”, explicó.
También señaló la desconexión entre el discurso oficial y la situación social. “Ese tipo de conductas le sumen a la gente”, expresó, y remarcó que “la realidad es que hace mucho que la gente no la pasa bien”. En ese sentido, alertó sobre la creciente falta de tolerancia hacia las opiniones disidentes: “la violencia verbal argentina me choca mucho”.
Spotorno, en tanto, celebró la decisión de avanzar con un esquema de flotación administrada entre bandas, aunque consideró que el momento elegido fue menos favorable que el que se presentaba meses atrás. “El momento ideal era diciembre o enero. El riesgo país estaba más bajo y la inflación venía en descenso», expresó en diálogo con Radio Con Vos.
El Gobierno debió haber fortalecido primero sus reservas antes de levantar el cepo. “Querían tener el acuerdo con el FMI cerrado. Salir del cepo sin reservas es muy riesgoso. Es como un seguro por si algo sale mal”, explicó, Spotorno.
El desarme del cepo marcó un punto de inflexión en la política económica oficial. En este escenario, durante los primeros días el mercado reaccionó de forma positiva: los dólares financieros se movieron dentro del rango inferior de la nueva banda, los bonos mostraron firmeza y el riesgo país descendió con fuerza. Aunque las acciones retrocedieron levemente tras el impulso inicial, la señal fue clara: la medida fue bien recibida. La incógnita ahora gira en torno a su sostenibilidad.
En este contexto, las principales consultoras de la city comenzaron a publicar sus análisis sobre el nuevo escenario. Según Econviews, el saldo inicial es alentador: “los primeros días sin cepo fueron, sin dudas, un éxito para el Gobierno”.
A pesar de que la transición hacia el nuevo régimen aún está en curso, desde la consultora de Miguel Ángel Kiguel sostienen que “las señales iniciales son alentadoras y hay buenas razones para pensar que el programa puede funcionar”. Apuestan a que en los próximos meses, la cosecha gruesa incremente la oferta de divisas y que el carry trade cobre fuerza, apalancado por el “techo” de la banda como resguardo para los inversores.