Los Fondos de Asistencia Laboral (FAL) creados en la ley que busca modernizar el mercado de trabajo ilusionan a los participantes del mercado de capitales. Sin embargo, el Gobierno se demora con la reglamentación. Aun así, los actores del mercado financiero mantienen el optimismo y pronostican que el instrumento generará una revolución que aportará más de US$1000 millones por año.
A grandes rasgos, los FAL serán fondos de inversión que tomarán una parte de los aportes patronales obligatorios -que hasta ahora iban en su totalidad a la Anses– para destinarlos a diferentes activos con el objetivo de hacerlos crecer y permitir que las empresas cuenten con los ahorros necesarios para pagar indemnizaciones cuando lo requieran.
Los expertos calculan que el flujo de fondos al mercado de capitales será realmente importante y continuo, ya que los aportes serán mensuales. Lo ven como el regreso de los inversores institucionales, tras el desmantelamiento de las AFJP durante el gobierno de Cristina Kirchner. Este tipo de jugador, por su mirada a largo plazo, permite fondear proyectos de largo aliento en el mercado, algo que hoy todavía es difícil.
Pedro Cristiá, socio de First Capital Group, estimó un ingreso anual de entre $1,5 y $3 billones al mercado, equivalentes en la actualidad a US$1000 a US$2100 millones.
Para tener una dimensión del aporte, el analista indicó que hoy la industria de fondos comunes de inversión (FCI) -excluyendo los vehículos money market, de muy corto plazo- maneja alrededor de $40 billones. “En un año y medio se podría llegar al equivalente al 10% de la industria de FCI no money market”, resaltó.
A su turno, Damián Zuzek, director de SBS Asset Management, indicó que según sus cálculos, los aportes en pesos ascenderían a una cifra equivalente a entre US$1600 u US$1900 millones a lo largo de un año.
“Si bien aún falta reglamentar las posibilidades de inversión de los FAL, su implementación podría generar una revolución en el mercado de capitales, que aumentaría año tras año. El impacto se vería especialmente pasado los primeros ejercicios, cuando los fondos comiencen a crecer”, coincidió Matías Salcedo, jefe de Financiamiento de Cohen.
El especialista agregó que si los FAL tuvieran la posibilidad de invertir en deuda de empresas esa oferta de fondos se traduciría en un aumento de las emisiones corporativas, a tasas más bajas.
Un comienzo demorado
Según la ley, los FAL debían empezar a funcionar a partir del 1° de junio de este año, pero en el mercado ya descartan que habrá una prórroga. Pese a los obstáculos, la industria de fondos comunes de inversión mantiene el optimismo y se prepara para ofrecer el producto apenas entre en vigencia.
No obstante, hay muchas dudas con respecto a la implementación operativa de los FAL: las incógnitas van desde cómo ingresarán los aportes hasta en qué instrumentos podrán invertir estos fondos.
“Si bien no existe aún regulación respecto a cuáles serán los lineamientos de los activos autorizados de las carteras de los FAL, considerando y entendiendo que el rendimiento neto mínimo esperable para estos productos debería ser como mínimo equiparar la inflación, estimamos que debería haber foco hacia activos locales, con sesgo a activos en pesos con ajuste de capital”, sostuvo Zuzek.
Los trascendidos que llegaron al mercado financiero hablan de que habrá una porción de la cartera que tendrá que estar obligatoriamente destinada a títulos públicos, algo que beneficiaría al Tesoro al momento de colocar deuda. Otra parte se podría destinar a activos corporativos como obligaciones negociables, probablemente de compañías bien calificadas.
En el mercado pretenden que haya, además, un espacio de inversión lo menos regulado posible para poder elegir instrumentos que generen un rendimiento diferencial a los clientes. Esa definición llegará con la reglamentación de la Comisión Nacional de Valores.
En ese contexto, Salcedo consideró: “La elección de la sociedad gerente que administre el FAL debería ser una decisión de los CFO de las compañías. Al ser fondos que invertirán en instrumentos de mercado, se deberá realizar un análisis sobre que activos adquirir teniendo en cuenta riesgos, plazos y tasas”.