El Banco Central (BCRA) compró US$932 millones en la primera quincena de febrero y ya suma US$2090 millones en 2026. Desde que empezó el año, la entidad sumó reservas todos los días hábiles salvo el 2 de enero.
Con el inicio de la nueva fase del programa cambiario, el Gobierno también inauguró una nueva estrategia monetaria coordinada entre el BCRA y el Tesoro. Mientras la autoridad monetaria inyecta pesos con las compas de dólares -que ya expandieron más de $2,3 billones-, el Ministerio de Economía retira los excedentes con sus licitaciones de deuda.
“Lo ideal es acumular reservas contra base monetaria que tenga demanda del público (dado que la base es un pasivo en pesos del BCRA no remunerado y sin vencimiento), pero, en nuestra opinión, es preferible hacerlo contra deuda en pesos que no sumar divisas o que hacerlo contra emisión neta de deuda en dólares”, explicó un informe de la consultora 1816, y agregó que es probable que la política de absorción por parte del Ministerio de Economía continúe en los próximos tres meses.
En las últimas dos licitaciones de deuda, la Secretaría de Finanzas renovó 124% y 123% de los respectivos vencimientos. De esta manera, empieza a haber una estacionalidad de la cantidad de pesos dentro del mes.
Tras las colocaciones de bonos las condiciones de liquidez se ajustan y las tasas suben. Con el correr de los días, las compras de dólares por parte del BCRA van abasteciendo al mercado de pesos y el costo del dinero baja.
“La compra de reservas que se de hasta el 27 de febrero (liquidación de la próxima licitación) irá irrigando con nueva liquidez el sistema”, apuntó PPI tras el resultado de la colocación de deuda de la semana pasada.
La dinámica de las tasas es fundamental para mantener el atractivo de los instrumentos en moneda local, en detrimento de las posiciones dolarizadas. Por eso, los analistas de la consultora Outlier interpretaron que el Tesoro prefiere pagar mejores tasas a cambio de absorber mayor cantidad de pesos en un momento en que el tipo de cambio opera a la baja.
Las reservas suben, pero no solo por las compras
Las compras de divisas que hace el BCRA, junto con la revalorización del oro que integra las reservas, fueron fundamentales para explicar la suba de US$3991 millones que se vio en las arcas de la autoridad monetaria -que alcanzaron US$45.158 millones este viernes- en lo que va del año.
De esa mejora, la mayor parte no fue por compras, sino por la revalorización del oro. Ese ítem, que se incluye en una cuenta denominada “otros” en las estadísticas del BCRA, sumó US$4491 millones a las arcas de la entidad en lo que va de 2026 y más que compensó a la salida de US$4097 millones por pagos a los bonistas y otras operaciones con el sector público.
La mejora en los depósitos en dólares -que están en récord históricos- también ayudó a la recomposición de reservas. Esto sucede porque los bancos están obligados a inmovilizar como encajes la mayor parte de las colocaciones que el sector privado hace en moneda extranjera.
Esos encajes, a la vez, se incluyen en las reservas porque están depositados en cuentas en el BCRA. Así, los datos oficiales indican que en 2026 el efectivo mínimo contabilizado en las reservas aumentó US$3134 millones.
Finalmente, las operaciones con organismos internacionales restaron US$1025 millones de las arcas del BCRA. La principal explicación de ese resultado fue el pago que se realizó al FMI por más de US$830 millones, a principios de febrero.