Mientras sigue la discusión por la acumulación de reservas, el Gobierno espera dos definiciones clave del Fondo Monetario Internacional (FMI) para destrabar un giro por US$2000 millones.
Hasta el momento, el organismo no finalizó la primera revisión del nuevo acuerdo firmado en abril bajo el programa de Facilidades Extendidas (EFF, por sus siglas en inglés). Una vez que esto suceda, deberá publicar el staff level agreement o acuerdo técnico, que es el entendimiento preliminar alcanzado entre los técnicos del Fondo y la Argentina.
“Con respecto a la primera revisión, primero, las conversaciones entre el equipo y las autoridades deberán concluir y se deberá alcanzar un Acuerdo a Nivel de Personal. Una vez que esto suceda, presentaremos la documentación a nuestra Junta Directiva para su revisión”, expresó Julie Kozac, la vocera del Fondo, en su ultima conferencia.
Es decir, que una vez cerrada la instancia técnica, la revisión se envía al Directorio del FMI, que deberá aprobarlo para habilitar el desembolso.
En ese sentido, Kozak aclaró: “Aún no tengo una fecha para la reunión de la Junta Directiva, pero, por supuesto, los mantendremos informados a medida que avancen las conversaciones”.
Tras el incumplimiento de la meta de acumulación de reservas en junio y las proyecciones sobre un déficit de cuenta corriente que será cinco veces más alto que el estimado en el acuerdo, se especula con que el FMI le brinde un waiver (perdón) a la Argentina por no llegar al objetivo y finalmente destrabe los US$2000 millones.
Sin embargo, la vocera evitó referirse a esa posibilidad: “En cuanto a algunas preguntas más específicas, como las metas del programa y la posibilidad de un waiver, dado que las conversaciones están en curso, no voy a especular sobre la posibilidad de exenciones ni sobre qué se discute“.
Complicaciones con el FMI y los inversores
Más allá de las dificultades para sumar divisas de forma genuina, la falta de reservas conllevará inevitablemente a seguir incumpliendo la pauta acordada con el FMI e incluso podría demorar la baja del riesgo país, clave para que lleguen capitales extranjeros a la Argentina.
“El ritmo de acumulación de reservas sigue siendo modesto y está lejos de alcanzar la meta comprometida. Esto podría no ser un problema en la relación con el FMI (asumimos que los waivers serán habilitados), pero entendemos que sí implicará un lastre para la baja del riesgo país, incrementando el desafío de acceder a los mercados para refinanciar los (abultados) vencimientos del año que viene (US$4400 millones en enero 2026)“, expresaron en LCG.
“El Gobierno debería sumar, vía deuda o compras en el MULC por parte del Tesoro o del BCRA (revirtiendo la decisión de no intervenir al interior de las bandas), un total de US$5000 millones y US$9500 millones adicionales en el último trimestre del año”, añadieron.
A fines de marzo, Luis Caputo, durante su exposición en la XXIII Conferencia sobre Regulación y Supervisión de Seguros de América Latina, aseguró que, una vez firmado el acuerdo por US$20.000 millones con el FMI, las reservas brutas del Banco Central alcanzarían un monto cercano a los US$50.000 millones. El viernes pasado, las reservas brutas cerraron en US$41.739 millones y no alcanzaron el umbral anunciado por Caputo desde que se cerró el programa con el Fondo.
Según las estimaciones de los expertos de Adcap, que utilizaron las métricas del FMI para evaluación la adecuación de reservas, el nivel adecuado en la acumulación de divisas debería situarse entre US$57.800 millones y US$78.700 millones.
“Para ponerlo en contexto, el nivel actual — descontando el swap con China — cubre solo entre el 36% y el 49% de ese rango. Dado el tipo de cambio fuertemente administrado de la Argentina un objetivo razonable de punto medio podría ser US$68.000 millones. Eso implicaría más que duplicar las reservas actuales”, graficaron.