El Gobierno incumplió la meta de reservas de la décima revisión del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI). El resultado se dio a pesar de los US$380 millones que el Banco Central (BCRA) compró en agosto y los US$373 millones que captó en septiembre. Esas adquisiciones no alcanzaron a reforzar las reservas netas, el indicador que sigue el organismo multilateral.
Según el entendimiento, al 30 de septiembre, el BCRA debía haber acumulado US$8700 millones de reservas netas en comparación con el nivel del 10 de diciembre de 2023. En la última revisión, ese objetivo se había cambiado para hacerlo más exigente: la meta original era acumular US$7600 millones, pero el Gobierno y el FMI consideraron que podían ser mas ambiciosos, aún cuando el tercer trimestre no se caracteriza por una alta oferta de los exportadores.
De todos modos, las liquidaciones no fueron el problema. Por el contrario, las dificultades para acumular divisas vinieron por el lado de las ventas para pagar importaciones y los compromisos de deuda. El desvío con respecto a la meta con el FMI es bastante grande.
La consultora LCG estimó que el Gobierno quedó unos US$2000 millones por debajo del objetivo pactado. Por su parte, Gabriel Caamaño, socio de Outlier, consideró: “Todo indica que la meta está incumplida, por bastante. Pero mientras se cumpla la fiscal, que entendemos que se consiguió, creo que no pasará a mayores. El objetivo de reservas se puede perdonar”.
A su turno, Fernando Baer, economista de Quantum, indicó a TN que, con datos al 26 de septiembre, el BCRA había acumulado US$4390 millones, un 50% de lo establecido. “Si bien restan los datos de los últimos dos días del mes, no hay dudas de que el Gobierno no cumplió la meta. Seguramente recurra a un waiver mientras negocia un nuevo programa con el FMI”, explicó.
El analista se refiere al nombre técnico del perdón que un país le debe pedir al organismo multilateral cuando no cumple las metas establecidas en el programa. Tiene el fin de reconocer el error y evitar que se caiga el acuerdo.
Actualmente, el entendimiento con el FMI está en una pausa. La entidad no dio señales sobre la novena revisión, que estaba pautada para agosto y auditaba los números a junio, que estaban en línea con los acordados. En septiembre, en cambio, la situación de las reservas es bastante más compleja. La fecha de la auditoría es el 10 de noviembre.
El ministro de Economía, Luis Caputo, dijo que es posible que las dos últimas revisiones del acuerdo que se firmó en la gestión de Alberto Fernández se realicen en forma conjunta. Si la Argentina aprueba -aunque tenga que presentar un waiver- se destrabarán dos desembolsos que suman algo más de US$1090 millones.
Octubre, más complicado
Los dólares del FMI ayudarían a engrosar la arcas del BCRA, que inician un octubre complicado. “La dinámica del mercado oficial se tornará más desafiante para la acumulación de reservas. Por el lado de la demanda, dejará de jugar a favor el efecto de haber diferido importaciones. Ahora comenzarán a pagarse las importaciones postergadas de agosto a septiembre”, indicó un informe de PPI, que calculó que el BCRA pagará el 150% de las importaciones porque se solapan los diferentes esquemas de cuotas para el comercio exterior.
“Las ‘nuevas’ importaciones que comienzan a acceder al mercado cambiario son más altas tanto por recomposición de stocks como por repunte de la actividad. Recordamos que las importaciones estuvieron retraídas en agosto (las importaciones devengadas sin energía cayeron más de 12% mensual), a la espera de la baja del impuesto PAÍS”, sumó el reporte.
Por el lado de la oferta, en tanto, PPI señaló que la estacionalidad marca que la liquidación del agro debería desacelerarse desde los niveles actuales, lo que podría retrotraer la oferta privada. Recién en diciembre, con la exportación de trigo, empieza a repuntar el aporte de dólares del campo.
Con ese telón de fondo, el Gobierno buscará fuentes alternativas de dólares. La extensión del blanqueo fue una primera señal, en el ámbito doméstico. A nivel internacional, las conversaciones con el propio FMI para acordar un nuevo programa, los préstamos bancarios que se negocian y hasta los viajes oficiales anunciados a China van en la misma línea.