Un tema de conversación esta semana entre la Casa Rosada y las autoridades económicas fue la cantidad de pesos en la economía y su impacto en el tipo de cambio ante una salida gradual del cepo. Mientras se espera la publicación del staff level agreement del FMI -podría ser en los próximos días-, en el Gobierno señalan por lo bajo que la flexibilización cambiaria no necesariamente ocurriría después de las elecciones como muchos en el mercado descuentan y pese a que los futuros del dólar repuntaron en las últimas jornadas. En el Gobierno argumentan que no hay pesos suficientes para que ocurra un “cimbronazo” con el dólar si el Banco Central recibe una inyección a sus reservas del Fondo. Es un informe de unas cinco hojas.
El acuerdo y las políticas que subyacen en el programa con el FMI están herméticamente sellados, con reuniones tabicadas al más alto nivel. Incluso el staff se mostró cauto con los analistas locales para evitar el enojo de las autoridades.
Fueron bancos internacionales como Bank of America y JP Morgan quienes publicaron en informes para sus clientes, lo que ellos dicen ser lineamientos del programa y que provocó, también, el reproche público de Caputo. El primero dijo que el dólar a fin de año valdría $ 1.400 y el segundo, que el programa “irá acompañado por un abandono muy gradual de los controles de capitales”. JP Morgan va más allá y habla de un régimen cambiario de flotación sucia asociado a una banda de 2%.
Esta semana el dólar se pactó arriba de $ 1.300 para diciembre, por encima de lo que prevé el REM de enero y el tipo de cambio oficial con el crawling de 1%.
Esta distorsión llevó a algunos economistas a advertir que el Gobierno podría estar arriesgándose a un accidente antes de las elecciones si se tiene en cuenta que la economía opera sobre un equilibrio frágil. El ex ministro de Economía Domingo Cavallo habló esta semana de evitar una “devaluación desestabilizante” y el ex secretario de Finanzas Miguel Kiguel, de que si en algún momento aparece nerviosismo, “por ejemplo por las elecciones”, los pesos sobrarán.
En el Gobierno piensan que esto no es así. No solo los pesos no sobran por ‘la aritmética agradable monetarista’ -la contracara del superávit fiscal-, sino porque la base monetaria está en niveles mínimos y porque llegará la plata del FMI (al rededor de US$ 12.000 millones).
Caputo en la semana no descartó que pueda haber “volatilidad en el tipo de cambio” pero sí negó que vaya a haber un “cimbronazo”. La frase en LN + completa fue: “Tener tan controlada la cantidad de pesos hace que pueda haber un poco de volatilidad en el tipo de cambio, pero no puede haber un cimbronazo porque, para que pase eso, tiene que haber una determinada cantidad de pesos. Y cada vez hay menos pesos. Y cada vez va a haber más dólares. Eso va a permitir salir del cepo sin ningún problema”.
¿Es todo esto la antesala a una apertura de las restricciones antes de las elecciones, luego del desembolso del FMI, este mes o en abril?
Un mes atrás, el Presidente habló de que el cepo dejaría de existir en enero de 2026. Pero dejó abierta la puerta de que sería antes tras un eventual acuerdo con el FMI. En el Gobierno confirmaron que esta última opción se habló esta semana.
“El comienzo de una salida gradual podría adelantarse tras el acuerdo con el FMI y antes de las elecciones porque eso podría motorizar inversiones hoy demoradas más allá del RIGI”, dijo Ricardo Delgado, director de Analytica.
“No vemos un cambio en el crawling peg pero sí alguna flexibilización cambiaria en importaciones, pagos menores a los 30 días, y restricciones cruzadas”, proyecta el economista Fernando Marull sobre el día después del acuerdo.
Delgado explica que “no hay dólares suficientes para hacer lo que hizo Macri”. En 2015 el ex presidente abandonó el cepo en una semana. En el Gobierno son críticos de aquella experiencia y explican que la secuencia recorrida y que buscan completar es la inversa.
Según la analista de opinión pública Mora Jozami el 52% estaría de acuerdo con eliminar el cepo y 24% en desacuerdo. La mayoría quiere que lo levanten, pero no saben bien qué efecto tendría.
Fuente: Clarín