A pesar de que el Gobierno pasó la primera prueba financiera de 2026 al saldar el vencimiento por más de US$4200 millones con los bonistas, el riesgo país no logra perforar los 500 puntos y complica todavía el plan oficial para ingresar a los mercados internacionales.
El riesgo país cerró 2025 en 561 puntos y finalizó esta primera semana del nuevo año en 566 unidades. Si bien el indicador que mide JP Morgan se ubica en niveles mínimos de la gestión de Javier Milei, los valores aún no son suficientes para recuperar el acceso a los mercados internacionales de crédito.
El ministro de Economía, Luis Caputo, repitió en distintas ocasiones que buscaba emitir deuda en el exterior para poder refinanciar vencimientos y que el Banco Central pueda acumular reservas sin destinarlas a pagar compromisos. Sin embargo, los especialistas financieros estiman que para que eso suceda, el riesgo país debe al menos aproximarse a los 450 puntos, que equivalen a colocar deuda a una tasa menor a 10%.
“La compresión del costo financiero argentino funciona como la llave maestra para continuar colocando deuda a tasas cada vez más razonables. Esto es vital para evitar el pago cash y así proteger las reservas internacionales ante una agenda exigente. El desafío no es menor: en este 2026 vencen cerca de US$12.600 millones si sumamos el flujo neto con el FMI y la deuda privada del Tesoro y del BCRA“, explicaron en GMA.
El pago del vencimiento de enero a los bonistas descomprimió parte de tensión que mantenía el mercado en los últimos días. No porque hubiera dudas sobre la voluntad de pago por parte del oficialismo, sino porque hasta los últimos días no se conocieron precisiones sobre la forma en que se cubriría esa obligación.
Finalmente, el Banco Central anunció un repo por US$3000 millones con seis bancos, que se sumaron a los US$700 millones que ingresaron por la concesión de las represas del Comahue y los casi US$2209 millones con los que contaba el Tesoro al 6 de enero, según las estimaciones de la consultora Outlier.
Los tres desafíos para profundizar la baja del riesgo país
Hacia adelante, los analistas plantean que, aunque el acceso a los mercados internacionales de deuda podría concretarse en 2026, existe una serie de desafíos para profundizar la reducción del riesgo país.
A grandes rasgos son tres: avanzar en el programa de acumulación de reservas, que se aprueben las llamadas reformas estructurales en el Congreso y que la actividad económica muestre una marcada reactivación.
“El riesgo país de la Argentina debe caer para ubicarse en el rango objetivo de 400/450 puntos básicos. ¿Es alcanzable? Sí, mientras el BCRA pueda acumular ‘algo’ de dólares a partir de enero, la actividad presente alguna recuperación y LLA conserve un buen desempeño en el Congreso», enumeraron en PPI.
“Más allá de la positiva lectura que dejó el repo entre los inversores, aunque reconociendo el importante desafío a futuro de ir logrando una extensión en los plazos de la refinanciación de vencimientos, los activos domésticos siguen transitando un período más cauto a partir de una postura más inclinada al wait and see por parte de los operadores», agregó el especialista Gustavo Ber.
Y señaló: “Tras el pago del 9-E, la atención se focaliza en el avance parlamentario de la reforma laboral, la actividad económica y la marcha del programa de compra de dólares del BCRA”.
Además, hay otro factor que sumó incertidumbre en los últimos días: la tensión que generó el operativo de Estados Unidos en Venezuela y la remoción de Nicolás Maduro.
“Estas semanas han sido bastante convulsionadas en términos del escenario geopolítico y eso conspiró contra el movimiento alcista que venían teniendo los bonos. Es una buena señal que el Banco Central empiece el proceso de acumulación de reservas internacionales con el nuevo esquema monetario y cambiario”, consideró Diego Martínez Burzaco, country manager de Inviu.
“En la medida en que empiece a haber fortalezas en esa dirección y se empiece a frenar un poco la volatilidad de la geopolítica deberíamos ir a un escenario donde el riesgo país vaya a la zona de los 500 puntos. Además, en febrero va a ser clave ver cómo avanzan las reformas en el Congreso, así que quizás tengamos un impass estas semanas para retomar después“, analizó el especialista.